［釘科技述評］經歷“蒙眼狂奔”，資本對于AI的態度看起來在趨于理性，投資動作有所收斂。對應來看，以行業“四小龍”為代表的企業們，上市進程明顯加快，這一定程度上表達了對資金的渴求，也反映了造血能力的不足。最近一條頗受關注的消息是，“AI四小龍”之一的依圖科技，在終止創業板IPO后，又被傳出出售醫療業務相關資產，這被認為是一種“回血”舉動。那么，AI企業“造血”有多難，未來的故事又會怎么講？

醫療業務，先被重視再被“拋棄”？

最近關于依圖科技出售醫療業務相關資產的消息不斷傳出，其中，《中國經營報》一篇稿件中表示，“通過和多方人士核實，依圖科技已將曾經重點發力的醫療業務相關資產出售”，至于接盤方，是依圖此前在醫療影像AI上的實質競爭對手，深睿醫療。

在釘科技看來，上述事件，一方面可能解釋了從年初就開始的依圖科技裁員傳聞，另一方面，或許也在暗示AI醫療板塊洗牌的再次加速。

依圖科技誕生于2012年，起初主要以人臉識別技術被知曉。依圖科技的醫療團隊正式出道，將AI技術用于醫學影像分析，在2016年。

從關系來看，根據依圖科技此前公布的招股書，負責醫療板塊的為上海醫智醫療，是依圖科技的子公司，依圖科技100%持股，還有杭州依圖醫療、上海醫智健康，均由上海醫智醫療100%持股，是依圖科技的孫公司。

依圖科技創始人朱瓏曾在WAIC 2020上演講時表示，AI目前可以通過閱片來得到醫學屬性、特征等信息、輔助醫生診斷，依圖在疫情期間研發的新冠肺炎智能評價系統就是如此。未來，AI還要通過進一步發展知識圖譜等技術，通過關聯千萬節點之間的關系，走向高階認知智能。

從這里來看，依圖科技對于醫療影像AI的重視程度應該是頗高的，那么，為何要將醫療業務相關資產出售呢？

“造血”困難，靠“回血”來“補血”？

釘科技觀察認為，依圖科技出售醫療業務相關資產，很可能既是為了“回血”，也想爭取“補血”。更深層次來看，則是自身“造血”能力不足。

根據公開信息，自成立以來，依圖科技已經歷10輪融資，累計融資額度超25.67億元。其股東名單中包括云鋒基金、紅杉資本中國、真格基金、高瓴資本、工銀國際、浦銀國際等多家知名機構。

頻度來看，依圖科技從成立初期的平均兩年進行一次融資，到后來變成一年一次，這或在表明其對資金的需求量逐漸加大。出售業務資產，可能就有這方面的關系。

先看依圖科技整體經營狀況。

根據依圖科技招股書中的數據，2017年-2019年，其營收分別為0.69億元、3.04億元和7.17億元，可以算“指數級上升”。

但從利潤看，虧損也有逐漸擴大趨勢。2017年-2019年，依圖科技的凈利潤分別在約-11.68億元、-11.68億元以及-36.47億元。在2020年上半年，凈利潤為-13.03億元。

再看其醫療相關業務。

依圖科技的醫療項目起始于肺結節篩查，后逐步擴展至兒科、心腦血管、胸部CT、電子病歷、乳腺鉬靶/超聲、神經系統MRI、臨床決策支持平臺、科研輔助平臺等領域。

2017年以來，依圖科技的醫療相關業務也整體處于虧損狀態。從招股書信息來看，2018年到2020年上半年，依圖醫療的營收分別為9.91萬元、559.73萬元和562.67萬元，整體占營收不足2%，投入產出比低。本身看起來存在落地難的問題。

據釘科技所做的了解，從整個行業來看，醫療AI的發展還在導入期，落地難度主要在于找到真實的臨床需求，后續推出實際應用產品，但場景略呈碎片化，數據的收集和標注昂貴、周期長，找一兩家醫院試點相對容易，大規模落地則需要大量驗證，這就需要持續且足量的投入，明顯對團隊實力有更高程度的考量。

在上述情況下，依圖既需要“補血”，又需要對業務布局重新考量，醫療業務相關資產的出售就成了一種“出路”。

依圖不是“缺血”個例，“AI四小龍”盈利都存挑戰？

“缺血”，依圖不是個例。

根據人工智能產業創新聯盟秘書長安暉此前發表的一份報告顯示，全球近90%的人工智能公司仍處于虧損狀態，中國AI產業鏈中90%以上的企業也處在虧損階段。

包括依圖在內的“AI四小龍”，目前來看，也都在其中。

“AI四小龍”基本都經過了多輪融資：云從科技融資11輪，融資金額已超過35億元；曠視科技經過了7輪融資，融資金額超過14億元；商湯科技與依圖科技類似，經歷了10輪融資，融資金額超36億元。

被“輸血”的“AI四小龍”，除業績未披露的商湯科技外，可以直觀看到，“造血”都不容易。

根據此前的招股書，云從科技在2017年-2019年，凈利潤虧損分別達到1.24億元、2億元和17.63億元；曠視科技，2017年-2019年，歸屬于母公司股東的凈利潤虧損為7.75億元、28億元和66.39億元。

頭豹的《2020年中國人工智能產業投融資報告》中，2019年人工智能相關融資金額出現7年來首次下降，為1003.4億元，對比看，2018年人工智能相關融資金額為1492.6億元。2019年，被視作熱錢瘋狂涌入AI領域的一個轉折點。

通常來說，當資本更關注回報，催促所投企業盡快上市是一種常見“解套”方式。

近年來，“AI四小龍”的上市進程普遍加快。依圖、云從、曠世都明確過上市決心。商湯，近日也有將啟動IPO申請的傳聞。

不過，依圖、云從、曠世的上市之旅不算順利，三家公司都收到過數次問詢函，云從科技被問詢了29個問題，近日完成了章程備案；依圖科技47個，此前終止了科創板上市計劃，又有登錄港股的打算；曠視科技則計劃從港股轉戰科創板。

釘科技認為，前述企業財務狀況不佳，一定程度上反映了這樣的現實：經過了前幾年的突然爆發，不少AI公司需找到技術創新和盈利業務落地的平衡，產生實際價值。當然，說易行難，畢竟AI相關技術本身也還在幼生期，訓練難度、安全問題等等并不鮮見，市場對于技術體驗也有了相比此前更充分的認知，早先期待較大，落差難以填平。（釘科技原創，轉載務必注明“來源：釘科技”）